دلار آمریکا، بازگشت قدرتمند پس از FOMC

دلار آمریکا از کف‌های پیش از نشست FOMC به‌طور پیوسته در حال رشد است. سخنرانی نه‌چندان متمایل به سیاست انبساطیِ پاول در هفته گذشته، آغازگر یک بازگشت V شکل پس از ریزش شدید پیش از نشست بود. با وجود حضور دوباره رئیس فدرال رزرو در کنفرانسی در رود آیلند در روز سه‌شنبه، جایی که تأکید شدید او بر اشتغال می‌توانست به‌عنوان یک محرک انبساطی تفسیر شود ، بازارها واکنشی نشان ندادند. برعکس، شاخص دلار (DXY) در همان روز بالاتر بسته شد، که نشان می‌داد بازارها از قبل صحبت‌های پاول را در قیمت لحاظ کرده‌اند و اکنون به‌دنبال عوامل جدیدی هستند.

حرکت قاطع پنجشنبه از ترکیب داده‌های مثبت مدعیان بیکاری و رشد بالاتر GDP سه‌ماهه دوم شکل گرفت، عاملی که معامله‌گران آن را بهانه‌ای برای ادامه خرید دلار دیدند. دلار پنجشنبه حدود ۰.۴۰٪ رشد کرد و یک سطح محوری کلیدی را پس گرفت، سطحی که پیش‌تر مانع حرکت صعودی شده بود.

از منظر تکنیکال، برخی نشانه‌ها از تغییر روند قبلی حکایت دارند. اکنون پرسش این است که آیا این تغییر موقتی است یا آغاز یک روند جدید، الگوی «کف دوقلو» درست پیش از نشست FOMC هفته گذشته، حالا به‌عنوان یک پایه‌ی مستحکم عمل می‌کند. در همین حال، پس‌زمینه ژئوپلیتیکی کمی پرتنش است. چیزی جدی هنوز رخ نداده، اما کشورهای اروپای شرقی همچنان از تهدیدهای روسیه خبر می‌دهند. همچنین وزیر جنگ آمریکا (که پیش‌تر وزیر دفاع بود) پیت هگزث، همه‌ی ژنرال‌ها را برای نشستی در هفته آینده فراخوانده است. چه این موضوع صرفاً عملیاتی باشد یا یک مانع سیاسی بالقوه، به هر حال لایه‌ای از عدم‌اطمینان به بازار افزوده و می‌تواند تقاضا برای دلار را تقویت کند.

در مجموع، روند صعودی دلار در حال تغییر جریان‌های بازار است و به‌ویژه در بررسی نمودار سه فصل نخست سال، هرگونه ادامه صعود می‌تواند مسیر بازارها را به‌شدت دگرگون کند.

بازدهی اوراق و موضع فدرال رزرو

بازدهی اوراق دوساله خزانه‌داری آمریکا پس از نشست FOMC به محدوده۳.۵۰٪واکنش نشان داده است و اکنون بیش از ۱۰ واحد پایه بالاتر از سطح چهارشنبه FOMC قرار دارد.

شکست‌نخوردن کف‌های اخیر (۳.۴۵٪) چشم‌انداز مثبتی ایجاد کرده است. داده‌های اخیر نیز نگرانی‌ها درباره بازار کار را کاهش داده و در نتیجه، نیاز به کاهش نرخ بهره کمتر به‌نظر می‌رسد.

افزایش بازدهی اوراق، جذابیت دلار را بیشتر کرده است، اما داستان پیچیده‌تر از این است. برخی معتقدند کسری‌های شدید بودجه آمریکا مانع از کندی اقتصاد خواهند شد.

به همین دلیل است که مقامات فدرال رزرو مداوماً تأکید می‌کنند تصمیماتشان «وابسته به داده‌ها»ست؛ موضوعی که اعتماد بازار به استقلال فدرال رزرو را بیشتر کرده و به افزایش تقاضای دلار انجامیده است.

نمودارهای تکنیکال دلار

نمودار روزانه DXY

• پس از شکل‌گیری کف دوقلو در سطح96.20(کمترین قیمت سال ۲۰۲۵)، شاخص دلار بیش از۲.۴۲٪رشد داشته است.
• عملکرد قوی امروز (+۰.۷۰٪) سقف‌های قبلی را شکست و اکنون سطح اوت (۱ آگوست) را آزمایش می‌کند.
• یک الگوی «سر و شانه» در حال تکمیل است که در صورت تحقق می‌تواند اهداف بالاتری را فعال کند.

نمودار چهارساعته DXY

• قیمت‌ها روند نزولی اوت را شکستند و پس از پولبک، در جلسه امروز جهش کردند.
• بازگشت به میانگین‌ها، فضای تنفسی برای صعود دلار ایجاد کرده است.
• در صورت تثبیت در سطوح فعلی، احتمال شکست صعودی بیشتر می‌شود و تارگت99.25(هدف الگوی سر و شانه) یا حتی بالاتر محتمل خواهد بود.

طلا وارد فاز انفجاری می‌شود، عبور از ۳۸۰۰ و چشم‌انداز ۵۰۰۰ دلار

بازار طلا در هفته گذشته بار دیگر قدرت بی‌نظیر خود را نشان داد. معاملات از محدوده۳۶۸۷ دلارآغاز شد و با عبور از سد روانی۳۷۰۰ دلار، مسیر صعودی تازه‌ای را طی کرد. نوسانات کوتاه‌مدت بین۳۷۱۸ تا ۳۷۹۰ دلاربارها باعث شناسایی سود شد، اما طلا با وجود فشارهای فروش، جایگاه خود را حفظ کرد و در نهایت هفته را در محدوده۳۷۶۵ دلاربه پایان رساند. این تاب‌آوری در شرایطی رقم خورد که دلار آمریکا تقویت شد و داده‌های اقتصادی فراتر از انتظار منتشر شدند، که نشانه‌ای از عطش خرید طلا در میان سرمایه‌گذاران است.

در نمای بزرگ‌تر، نمودار هفتگی طلا هدف۳۸۰۰ دلاررا تقریباً لمس کرده و بازار در حال ورود به فازBlowoff (انفجاری)است. مرحله‌ای که در آن قیمت‌ها از اهداف تکنیکال فراتر می‌روند، تحلیلگران معتقدند رسیدن به۴۰۰۰ دلاردر کوتاه‌مدت و حتی۵۰۰۰ دلارتا پایان اکتبر دور از ذهن نیست، چرا که در چنین شرایطی جهش‌های روزانه۱۰۰ تا ۳۰۰ دلارینیز محتمل خواهد بود. نقره نیز با الگوی بزرگ سر و شانه معکوس، آماده عبور از مرز۵۰ دلاراست و هم‌زمان، کاهش نرخ‌های کوتاه‌مدت توسط فدرال رزرو و رشد بازدهی اوراق بلندمدت، اعتماد به پول‌های فیات را تضعیف کرده و موج تازه‌ای از تقاضا برای فلزات گرانبها ایجاد کرده است. ورود دوباره سرمایه‌گذاران هندی و خریدهای پیوسته بانک‌های مرکزی، این سناریوی انفجاری را تقویت می‌کند.

دیدگاه کارشناسان نیز همسو با این روند است، نظرسنجی کیتکو نشان می‌دهد که۸۴ درصد تحلیلگران وال‌استریتانتظار رشد طلا را دارند و هیچ‌یک چشم‌انداز نزولی مطرح نکرده‌اند. استراتژیست‌ها تأکید می‌کنند که حتی اگر بازار وارد اصلاح شود، اصلاح‌ها کوتاه خواهد بود و فرصت تازه‌ای برای ورود خریداران فراهم می‌کند. به‌ویژه آن که ساختار تکنیکال همچنان در اختیار خریداران است و هر بار شکست مقاومت‌های مهم، جهش‌های چندصد دلاری به همراه داشته است. در این میان، سهام معدنی‌ها نیز با رشد طلا به ماشین‌های پول‌سازی تبدیل شده‌اند و در قیمت‌های بالاتر حتی سودآورتر خواهند شد. به‌طور خلاصه، بازار وارد مرحله‌ای شده که بسیاری آن را آغاز یکدوران طلاییبه رهبری چین و هند می‌دانند، دورانی که می‌تواند سال‌ها ادامه یابد.

بیت‌کوین و بازار کریپتو، اصلاح تا چه زمانی ادامه دارد؟

بیت‌کوین پس از رالی ناشی از نشست FOMC نشانه‌های خستگی نشان می‌دهد و وارد اصلاحی حدوداً ۸٪ از سقف ۱۲۴هزار تا حوالی ۱۱۳.۷هزار دلار شده است. در این فاز، الگوی «شایعه را بخر، خبر را بفروش» محسوس است و سطح کلیدیِ هزینه‌ی تمام‌شده هولدرهای کوتاه‌مدت حوالی۱۱۱–۱۱۲ هزار دلاربه‌عنوان مرز حیاتی جلوگیری از تعمیق اصلاح عمل می‌کند. با وجود ملایم بودن اصلاح نسبت به چرخه‌های گذشته، مومنتوم صعودی کاهش یافته است.

در بُعد آنچین، مقیاس چرخش سرمایه بی‌سابقه بوده:۶۷۸ میلیارد دلاربه سرمایه‌ی تحقق‌یافته (Realized Cap) افزوده شده و هولدرهای بلندمدت تاکنون۳.۴ میلیون BTCسود شناسایی کرده‌اند؛ رفتاری که معمولاً در نواحی اوج چرخه دیده می‌شود. این بار اما جریان سرمایه چندمرحله‌ای بوده و پس از سومین اوج سودگیری، بازار در فاز استراحت/اصلاح قرار گرفته است.

در بُعد آف‌چین، تعادل شکننده‌ای میانفروشِ هولدرهای بلندمدتوتقاضای نهادی از مسیر ETFهاشکل گرفته بود؛ اما هم‌زمان با تشدید توزیعِ LTH (تا حدود۱۲۲هزار BTC در ماه) ورودی خالص ETFها از میانگین۲.۶هزار BTC در روزتقریباً به صفر رسید. نتیجه، شکنندگی جریان‌ها بود: جهش حجم در اسپات هنگام ریزش،دی‌لِورجشدید در فیوچرز (کاهش OI از۴۴.۸به۴۲.۷میلیارد دلار) و در آپشن‌ها، جهش چولگی به سمت پوت‌ها وگاما اورهنگکه نوسانات کوتاه‌مدت را به‌نفع حرکات نزولی می‌چرباند.

تصویر کلی،کاهش مومنتوموغلبه‌ی نوسانات نقدینگی‌محوررا نشان می‌دهد. تا زمانی که تقاضای نهادی (ETFها) دوباره با رفتار هولدرها همسو نشود و سطح۱۱۱–۱۱۲ هزارحفظ نگردد، ریسکاصلاح عمیق‌تربالاست. با این حال، شدت اصلاح فعلی در قیاس تاریخی هنوز ملایم است و هر بازتنظیم اهرم می‌تواند پایه‌ای برای تعادل مجدد فراهم کند، به‌شرطی که سمت تقاضا دوباره تقویت شود.

نفت و جابه‌جایی‌های بزرگ در پوزیشن‌ها

نفت خام WTI هفته را نزدیک64.775تمام کرد، پس از آن‌که صبح جمعه تا محدوده66.20بالا رفت و سپس بخشی از رشد را پس داد. شروع هفته حوالی62.40بود که حتی تا61.60هم پایین آمد، اما از سه‌شنبه با بازپس‌گیری62.00مومنتوم صعودی شکل گرفت: عبور پایدار از63.00، ثبت سقف64.92در چهارشنبه و نوسان طولانی‌مدت حوالی65.15در پنج‌شنبه. قیمت‌های CFD ممکن است در بروکرهای مختلف به‌دلیل قراردادهای فوروارد کمی متفاوت دیده شوند، اما جهت کلی در همه پلتفرم‌ها صعودی بود.

روایت‌ها و تردیدها:عبور مقطعیِ جمعه از66.00با بازگشت سریع همراه شد و حس «عصبی بودن» بازار را تقویت کرد. به‌عنوان توضیح، دو روایت مطرح شد: گزارش‌های ورود هوایی روسیه به حریم ناتو در اروپا وGDPبهتر از انتظار آمریکا؛ اما صعود از سه‌شنبه (قبل از انتشار GDP) شروع شده بود، بنابراین بخش مهمی از حرکت می‌تواند صرفاً خریدهای سفته‌بازانه و سوارشدن بازیگران بزرگ بر مومنتوم باشد. سقف‌های بالای66.00برای برخی معامله‌گران بیش‌خرید تلقی شد و فروش اواخر جمعه را کلید زد.

موقعیت تکنیکال و تاریخچه:در تایم‌فریم‌های یک‌هفته و یک‌ماه، WTI وارد محدوده‌های بالاتر شده، هرچند در نمودار سه‌ماهه قیمت هنوز «میانه» دیده می‌شود. نگاه یک‌ساله نشان می‌دهد معامله‌گری بالای66.00در بیشتر بخش‌های سال (تا قبل از اوت) «زمین بازی مشروع» بوده، بنابراین عبور اخیر الزاماً هشداری افراطی برای بازیگران بزرگ نیست. پرسش اصلی این است: آیا شاهد «بازتنظیم» به محدوده‌های بالاترِ آشنا هستیم یا قیمت دوباره به سراغ حمایت‌های میان‌مدت می‌رود؟ در پس‌زمینه،عرضه همچنان فراوانتوصیف می‌شود.

چشم‌انداز این هفته:محدوده‌ی حدسی/سفته‌بازانه برای WTI63.40 تا 66.50برآورد می‌شود. قیمتِ پایانی زیر65.00از منظر تاریخی هنوز «متوسط» تلقی می‌شود. تداوم روایت‌های حمایتی (کلان/ژئوپلیتیک) می‌تواند سوخت بیشتری برای آزمون66.50فراهم کند؛ در مقابل، شکست63.40ریسک بازگشت به حمایت‌های میان‌مدت را بالا می‌برد. این هفته، بازار بیش از هر چیز «برداشت فعالان از روایت‌ها» را خواهد آزمود.

جمع‌بندی

نقشه راه هفتگی به این ترتیب است: تا زمانی کهدلاربالای سطوح بازپس‌گرفته‌شده تثبیت بماند، فشار بر دارایی‌های ریسکی ادامه دارد و شکست‌های صعودی DXY می‌تواند مسیر سایر بازارها را بازنویسی کند.طلابا حفظ محدوده‌های میانگین و مقاومت‌های کوتاه‌مدت (۳۷۵۰/۳۷۹۱/۳۸۱۲) کماکان دست بالا را دارد و در صورت عبور پایدار، بحث اهداف بالاتر (۴۰۰۰ و حتی ۵۰۰۰) تقویت می‌شود. درکریپتو، محور اعتبار سناریو صعودی کوتاه‌مدت، دفاع از۱۱۱–۱۱۲ هزارو بازگشت هم‌سویی بین تقاضای ETFها و رفتار هولدرهاست؛ در غیر این‌صورت، ریسک عمیق‌تر شدن اصلاح پابرجاست.نفت WTIنیز میان۶۳.۴۰ تا ۶۶.۵۰در حال آزمون روایت‌هاست؛ شکست محدوده‌ها جهت کوتاه‌مدت را مشخص می‌کند. در مجموع، هفته پیش‌ِرو «داده‌محور» و «روایت‌محور» است: داده‌های اشتغال و PMI، اظهارنظر مقامات فدرال رزرو و هر تنش ژئوپلیتیک تازه می‌تواند موازنه را جابه‌جا کند. رویکرد پیشنهادی،سناریومحور و انعطاف‌پذیربا تأکید بر مدیریت ریسک است: تا وقتی تلاقی داده‌ها و نمودارها همسو نشده، اندازه پوزیشن‌ها را بهینه نگه دارید و تصمیم‌ها را به شکست‌ها/تثبیت‌های معتبر گره بزنید.