چشم انداز هفتگی بازارهای مالی تاریخ 13-19 اکتبر

نگرانی‌ها از تعطیلی دولت آمریکا و تأثیر آن بر داده‌های اقتصادی

ادامه‌ی تعطیلی دولت فدرال آمریکا در هفته‌ی پیش‌رو احتمالاً موجب تأخیر در انتشار بسیاری از داده‌های کلیدی اقتصادی از جمله آمار تورم مصرف‌کننده (CPI)، تورم تولیدکننده (PPI) و فروش خرده‌فروشی خواهد شد.

در حالی‌که فعالان بازار در انتظار سرنخ‌هایی درباره‌ی مسیر نرخ‌های بهره‌ی فدرال رزرو هستند، این وقفه می‌تواند ابهام و نگرانی‌های رشد اقتصادی را تشدید کند. پیش‌بینی می‌شود شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه سپتامبر ۰.۳٪ افزایش یابد (در مقایسه با رشد ۰.۴٪ در ماه اوت)، در حالی‌که تورم هسته‌ای بدون تغییر و در سطح ۰.۳٪ باقی بماند.

از سوی دیگر، انتظار می‌رود قیمت تولیدکننده (PPI) پس از افت غیرمنتظره‌ی ۰.۱٪ در اوت، مجدداً ۰.۳٪ رشد داشته باشد. در صورت ادامه‌ی روند ضعیف قیمت‌ها، احتمال افزایش فشار برای کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی کمیته‌ی بازار آزاد فدرال (FOMC) وجود دارد، اما این تصمیم تا حد زیادی به داده‌های فعالیت اقتصادی نیز وابسته خواهد بود. از همین رو، انتشار داده‌های تولید صنعتی آمریکا که توسط فدرال رزرو گردآوری می‌شود، می‌تواند مهم‌ترین شاخص هفته باشد به‌ویژه در کنار شاخص‌های نیویورک فد و فیلادلفیا فد که وضعیت تولید را بازتاب می‌دهند.

داده‌های چین و منطقه یورو: تمرکز بر اثر تعرفه‌ها

در هفته‌ی پیش‌رو، داده‌های تجارت خارجی و تورم چین به همراه آمار تولید صنعتی و تجارت منطقه یورو منتشر خواهند شد. سرمایه‌گذاران با دقت این داده‌ها را برای یافتن نشانه‌هایی از تأثیر تعرفه‌های آمریکا بررسی خواهند کرد. در عین حال، تحلیل‌گران در جست‌وجوی شواهدی هستند که نشان دهد آیا افزایش مخارج مالی داخلی در چین و اروپا توانسته بخشی از اثر منفی این تعرفه‌ها را جبران کند یا خیر.

بریتانیا: داده‌های اشتغال و تولید ناخالص داخلی زیر ذره‌بین

در بریتانیا، توجه بازار به انتشار داده‌های GDP ماه اوت و گزارش اشتغال معطوف است، این اطلاعات برای ارزیابی پیامدهای مالی و بودجه‌ای در آستانه‌ی بودجه‌ی ماه نوامبر دولت حیاتی هستند. داده‌های قبلی نشان می‌داد اقتصاد بریتانیا در ماه ژوئیه رشد صفر داشته و افت شدید اشتغال ادامه یافته است، روندی که تا حد زیادی نتیجه‌ی سیاست‌های مالی سال گذشته تلقی می‌شود.
شاخص‌های اخیر PMI نیز تصویری مشابه: "رکود در بخش تولید، کاهش در سطح اشتغال و نشانه‌هایی از افت تدریجی فعالیت اقتصادی (Stagnation)" از وضعیت اقتصادی بریتانیا ترسیم می‌کنند.
در چنین شرایطی، انتشار داده‌های ضعیف‌تر می‌تواند احتمال کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی انگلستان (BoE) را تقویت کند.
بانک در آخرین نشست خود نرخ بهره را در سطح ۴.۰ درصد ثابت نگه داشت، اما دو تن از نه عضو کمیته سیاست پولی به کاهش نرخ رأی داده‌اند که نشانه‌ای روشن از افزایش نگرانی نسبت به تضعیف رشد اقتصادی در این کشور است.
شاخص احساس مدیران سرمایه‌گذاری (IMI)
در هفته‌ی آینده، S&P Global همچنین گزارش ماهانه‌ی شاخص مدیران سرمایه‌گذاری (Investment Manager Index - IMI) را منتشر خواهد کرد تا نشان دهد احساس و رفتار مؤسسات مالی آمریکایی نسبت به بازار سهام در ماه اکتبر چگونه تغییر کرده است.
گزارش ماه گذشته افزایش ریسک‌گریزی (Risk Aversion) در پی نگرانی‌ها درباره‌ی ارزش‌گذاری بیش از حد سهام و فضای سیاسی نامطمئن را نشان می‌داد.

چشم‌انداز تورم آمریکا

در صورتی‌که داده‌های تورم آمریکا منتشر شوند، تمرکز اصلی بازار بر آن خواهد بود که آیا افزایش تعرفه‌ها و هزینه‌های واردات از چین به قیمت نهایی مصرف‌کننده منتقل شده یا خیر. تا اینجا، رشد تورم کمتر از پیش‌بینی بسیاری از تحلیلگران بوده است. با این حال، تورم سرفصل (Headline CPI) در ماه اوت به ۲.۹٪ و تورم هسته (Core CPI) به ۳.۱٪ رسیده بود، سطوحی که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو هستند.

طبق بررسی ها هنوز زود است که اثر کامل تعرفه‌ها بر قیمت کالاهای مصرفی را مشاهده کنیم، اما در صورت تداوم فشار واردات و ضعف تقاضا، احتمال افت بیشتر تورم تا پایان سال وجود دارد.

طلای ۴۰۰۰ دلاری، رکوردی تاریخی در میانه‌ی تب جهانی تورم و بازگشت پناهگاه امن سرمایه‌گذاران

بازار طلا در هفته‌ای تاریخی شاهد جهشی چشمگیر بود و پس از هشت هفته رشد متوالی، توانست برای نخستین‌بار از مرز ۴۰۰۰ دلار در هر اونس عبور کند و رکوردی تازه در تاریخ معاملات خود ثبت کند. این صعود پرقدرت در شرایطی رخ داد که بازار تحت تأثیر انتظارات تورمی، تضعیف دلار، تداوم تعطیلی دولت فدرال آمریکا و سیاست‌های انبساطی جهانی قرار داشت. هرچند در نیمه دوم هفته نشانه‌هایی از ضعف موقت در شتاب صعودی و اصلاح کوتاه‌مدت دیده شد، اما در نهایت طلا توانست معاملات را با تثبیت بالاتر از سطح ۴۰۰۰ دلار به پایان برساند، حرکتی که اعتماد خریداران را بار دیگر تقویت کرد.

در نظرسنجی تازه کیتکو، اکثریت تحلیلگران و معامله‌گران خرد همچنان دیدگاه صعودی خود را حفظ کرده‌اند، اما فضای عمومی بازار به‌سمت احتیاط و انتظار برای اصلاح متمایل شده است. برخی کارشناسان همچون «دارین نیوسام» و «ریچ چکن» روند صعودی را سالم و پویا ارزیابی می‌کنند و معتقدند اصلاح‌های مقطعی صرفاً برای حفظ تعادل بازار ضروری است؛ در مقابل، تحلیلگرانی مانند «اوله هانسن» و «آدریان دی» هشدار می‌دهند که رشد سریع اخیر می‌تواند به اشباع خرید منجر شود و فاز تثبیت اجتناب‌ناپذیر است.

در سطح بنیادی، تحلیلگران بر این باورند که موتور اصلی رشد طلا را باید در کاهش ارزش ارزهای فیات، خرید گسترده بانک‌های مرکزی، و افزایش نگرانی‌های ژئوپلیتیک جست‌وجو کرد. کارشناسانی چون «آدام باتن» و «الکس کوپتسکویچ» تأکید دارند که روند جهانی کاهش وابستگی به دلار و افزایش سهم طلا در ذخایر ارزی کشورها می‌تواند این روند صعودی را در میان‌مدت و حتی بلندمدت تقویت کند. در مجموع، بازار طلا در حالی وارد فاز جدیدی از تثبیت و بازآرایی نیروها می‌شود که چشم‌انداز بلندمدت آن همچنان صعودی و ساختاری مثبت ارزیابی می‌گردد.

نقره و شکستن رکورد ۴۵ ساله

بازار نقره در هفته‌های اخیر یکی از پویاترین و هیجانی‌ترین دوره‌های تاریخی خود را تجربه کرده است. قراردادهای آتی نقره در بورس کامکس (Comex) در تاریخ ۸ اکتبر ۲۰۲۵ با قیمت ۴۸.۹۹ دلار در هر اونس در بالاترین سطح بسته‌شدن تاریخ این فلز تسویه شدند. تنها یک روز بعد، قیمت‌ها تا نزدیکی ۵۰ دلار صعود کردند، سطحی که آخرین‌بار در ژانویه ۱۹۸۰ لمس شده بود. به گفته‌ی «پیتر کراوت»، نویسنده‌ی کتابThe Great Silver Bull، عبور نقره از این مقاومت تاریخی پس از ۴۵ سال انتظار، می‌تواند یکی از بزرگ‌ترین شکست‌های تکنیکال تاریخ بازار فلزات محسوب شود. این سطح نه‌تنها از نظر قیمتی، بلکه از نظر روان‌شناسی بازار نیز اهمیت ویژه‌ای دارد، چرا که بسیاری از سرمایه‌گذاران عبور از ۵۰ دلار را به‌منزله‌ی آغاز یک فاز صعودی بلندمدت می‌دانند.

حرکت صعودی نقره در سال ۲۰۲۵ عمدتاً تحت‌تأثیر رشد چشمگیر طلا و بازگشت سرمایه‌گذاران به دارایی‌های ملموس بوده است. طلا طی سال جاری بیش از ۵۰ درصد رشد کرده و به رکورد ۴,۰۷۰ دلار در هر اونس رسیده است. نقره نیز با افزایش بیش از ۶۰ درصدی از ابتدای سال، با شتابی فزاینده در حال حرکت در مسیر مشابه است. تحلیلگران از جمله «نیک کالی» از شرکت Solomon Global معتقدند که این رالی از ترکیب کاهش بازده اوراق قرضه آمریکا، جهش تقاضای صنعتی، محدودیت عرضه فیزیکی و خرید مستمر سرمایه‌گذاران تغذیه می‌شود. به گفته‌ی وی، بازار جهانی نقره برای پنجمین سال پیاپی با کسری عرضه نسبت به تقاضا مواجه است، وضعیتی که زمینه‌ساز رشد پایدار قیمت در فصل‌های آینده خواهد بود.

با این حال، کارشناسان هشدار می‌دهند که بازار وارد مرحله‌ای از نوسان شدید و کشف قیمت (Price Discovery) شده است. شاخص قدرت نسبی (RSI) نقره نشان می‌دهد که این فلز در ناحیه‌ی اشباع خرید قرار دارد، اما هنوز به سطوح افراطی مشابه سال‌های ۱۹۸۰ یا ۲۰۱۱ نرسیده است، موضوعی که از منظر تکنیکال هنوز فضای صعودی بالقوه را باقی می‌گذارد. در حال حاضر، بخشی از معامله‌گران کوتاه‌مدت در حال برداشت سود هستند و این امر احتمال اصلاح موقت را افزایش می‌دهد. با این وجود، تحلیلگران تأکید دارند که چنین اصلاحاتی می‌تواند پایه‌گذار تداوم روند صعودی سالم‌تر باشد. در واقع، برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، نوسانات فعلی ممکن است فرصت‌هایی جذاب برای ورود مجدد به بازار فراهم کند، به شرط آن‌که تمرکز خود را بر عوامل بنیادی و ساختاری پشت این رشد تاریخی حفظ کنند.

سقوط ۲ درصدی S&P 500 پس از رکوردهای تاریخی در سایه تهدید تعرفه‌های ترامپ

شاخص S&P 500 پس از ثبت دو سقف تاریخی جدید در اوایل هفته، در روز جمعه با فروش سنگین و افت ۲ درصدی روبه‌رو شد — نخستین کاهش جدی از ماه آوریل. این نوسان شدید نشانه‌ای از افزایش نگرانی سرمایه‌گذاران و چرخش احساس بازار از خوش‌بینی به احتیاط است. در حالی که بخش خدمات عمومی (Utilities) تنها گروه با بازده مثبت بود، سهام مصرف‌کنندگان اختیاری و شرکت‌های کوچک بیشترین افت را تجربه کردند. سرمایه‌ها از دارایی‌های پرریسک به سمت اوراق قرضه، سهام تدافعی و شرکت‌های بلاک‌چین منتقل شد. کارشناسان این حرکت را واکنشی به تهدید تعرفه‌های جدید ترامپ علیه چین می‌دانند که چشم‌انداز رشد جهانی را تیره‌تر کرده است. با این حال، برخی تحلیلگران معتقدند که اگر تنش‌ها به سرعت فروکش کنند، بازار می‌تواند وارد یک رالی اصلاحی کوتاه‌مدت (Relief Rally) شود، هرچند احتمال یک اصلاح ۱۰ تا ۱۵ درصدی تا پایان سال ۲۰۲۵ همچنان بالاست.

افت اعتماد کوتاه‌مدت بازار رمز ارزها در پی تشدید ریسک‌های ژئوپلیتیک و بازگشت جنگ تجاری

بازار رمزارزها در هفته‌ی گذشته نشانه‌هایی آشکار از کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران و افزایش نوسانات احساسی را نشان داد. پس از چند هفته رشد قدرتمند، داده‌های جدید حاکی از آن است که معامله‌گران بزرگ در حال خروج تدریجی از موقعیت‌های خرید خود هستند؛ روندی که هم‌زمان با افزایش ریسک‌های جهانی، از جمله تهدید دوباره‌ی جنگ تجاری میان آمریکا و چین شکل گرفته است.

اظهارات اخیر دونالد ترامپ در تاریخ ۱۰ اکتبر، نقطه‌ی آغاز این تغییر لحن در بازار بود. رئیس‌جمهور آمریکا در واکنش به محدودیت‌های جدید صادراتی پکن بر مواد معدنی کمیاب و قطعات کلیدی برای تراشه‌ها و خودروهای برقی، لحن تندی اتخاذ کرد و این اقدام را «تجاوز اقتصادی» خواند. وی از برنامه‌ریزی برای اعمال تعرفه‌های جدید بر کالاهای فناوری چین خبر داد — اگرچه هنوز نرخ مشخصی اعلام نشده، اما یادآوری می‌شود که در مرحله‌ی قبلی جنگ تجاری، تعرفه‌ها تا ۲۰۰ درصد نیز افزایش یافته بودند.

این اظهارات به سرعت فضای ریسک را در بازارهای مالی جهانی تشدید کرد و سرمایه‌گذاران را از دارایی‌های پرریسک، از جمله رمزارزها، دور ساخت. در شرایطی که بازار در حال جست‌وجوی پناهگاه‌های امن‌تری مانند دلار آمریکا، اوراق خزانه‌داری و طلا است، بیت‌کوین و سایر ارزهای دیجیتال بار دیگر به جایگاه سنتی خود یعنی دارایی‌های ریسکی (Risk Assets) بازگشته‌اند.

کاهش موقعیت‌های باز و افزایش فشار فروش

بر اساس داده‌های CryptoQuant، حجم Open Interest بیت‌کوین به حدود ۴۳.۱ میلیارد دلار کاهش یافته است؛ افتی که هم‌زمان با کاهش قیمت BTC نشان می‌دهد موقعیت‌های خرید بلندمدت (Long Positions) در حال بسته شدن هستند. بخشی از این خروج سرمایه ناشی از برداشت سود در سقف‌های اخیر است، اما عامل اصلی، نگرانی از بازگشت ریسک‌های جهانی است که باعث لیکویید شدن سریع معاملات اهرمی و فشار فروش مضاعف در کوتاه‌مدت شده است.

در چنین شرایطی، جریان خروج نقدینگی از بازار رمزارزها در حال شتاب گرفتن است، و این احتمال را تقویت می‌کند که بیت‌کوین در روزهای آینده نیز با نوسانات نزولی بیشتری مواجه شود.

تغییر همبستگی‌ها: بیت‌کوین در آینه‌ی بازارهای سنتی

تحلیل‌های آماری اخیر نشان می‌دهد که همبستگی بیت‌کوین با شاخص DXY (قدرت دلار آمریکا) تقریباً به صفر رسیده است. این یعنی بیت‌کوین دیگر به‌طور مستقیم با روند دلار حرکت نمی‌کند، که از یک‌سو نشانه‌ای مثبت از استقلال نسبی آن است، اما از سوی دیگر، در شرایط افزایش ریسک جهانی، دارایی‌های باثبات‌تر مانند دلار و اوراق خزانه‌داری جذاب‌تر می‌شوند و سرمایه از بازار کریپتو خارج می‌گردد.

در مقابل، همبستگی بیت‌کوین با شاخص‌های سهام جهانی (S&P 500 و Nasdaq) در حال افزایش است و اکنون حدود ۰.۵ برآورد می‌شود. این موضوع نشان می‌دهد که رمزارزها بیش از گذشته به رفتار بازار سهام شباهت پیدا کرده‌اند — یعنی در زمان رشد کلی بازار از رونق سهیم می‌شوند، اما در دوره‌های نااطمینانی و فشار فروش، هم‌زمان دچار افت می‌گردند.

در مجموع، افزایش همبستگی با دارایی‌های ریسکی و کاهش پیوند با دلار، تصویر جدیدی از بازار رمزارزها ایجاد کرده که در آن حساسیت به احساس ریسک (Risk Sentiment) به شدت افزایش یافته است.

نوسان رو‌به‌افزایش و فرسایش نقش پناهگاه امن

در هفته‌ی گذشته، تقریباً همه‌ی رمزارزهای اصلی شاهد افزایش نوسان بودند. تنها ریپل (XRP) و کاردانو (ADA) توانستند نوسان خود را زیر میانگین هفتگی حفظ کنند. در مقابل، اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا با ثبات بیشتری معامله شدند و بار دیگر جایگاه خود را به‌عنوان پناهگاه امن سرمایه در دوران تنش تثبیت کردند.

این روند نشان می‌دهد که بازار کریپتو به‌سرعت در حال از دست دادن موقعیت موقت خود به‌عنوان «پناهگاه دیجیتال» است، و در حال بازگشت به ماهیت واقعی‌اش: بازاری پرریسک، پرنوسان و وابسته به جریان نقدینگی جهانی.

احساس بازار: از طمع به بی‌اعتمادی

شاخص ترس و طمع رمزارزها (Crypto Fear & Greed Index) اکنون روی عدد ۵۴ قرار دارد — کمتر از هفته‌ی گذشته و در محدوده‌ی خنثی. این عدد نشان‌دهنده‌ی کاهش پیوسته‌ی اعتماد و هیجان صعودی در بازار است. اگر این شاخص به روند نزولی خود ادامه دهد و وارد «منطقه‌ی ترس» شود، احتمال افزایش فشار فروش و تداوم حرکت نزولی در رمزارزهای اصلی، به‌ویژه بیت‌کوین، بسیار بالا خواهد بود.

در چنین فضایی، بازار کریپتو دوباره در حال عبور از مرحله‌ی هیجان به احتیاط است. سرمایه‌گذاران خرد ترجیح می‌دهند منتظر ثبات در شرایط کلان اقتصادی بمانند، در حالی‌که بازیگران بزرگ بازار با مدیریت فعال نقدینگی به دنبال فرصت‌های ورود در سطوح پایین‌تر هستند.

تهدید تعرفه‌ای ترامپ، نفت را به کف پنج‌ماهه رساند

در روز جمعه، بازار جهانی نفت شاهد سقوط قابل‌توجهی بود، به‌طوری‌که قیمت نفت برنت با افت ۳.۸۲ درصدی به ۶۲.۷۳ دلار و نفت خام وست‌تگزاس (WTI) با کاهش ۴.۲۴ درصدی به پایین‌ترین سطوح از ماه مه در قیمت ۵۸.۹۰ دلار در هر بشکه رسید. این کاهش شدید پس از آن رخ داد که دونالد ترامپ تهدید کرد تعرفه‌های جدید و گسترده‌ای بر کالاهای چینی اعمال خواهد کرد، اقدامی که نگرانی‌ها درباره‌ی رشد جهانی و تقاضای انرژی را تشدید کرد. تحلیلگران «UBS» و «Lipow Oil Associates» تأکید کردند که این سقوط ناشی از ترکیب عوامل مختلفی از جمله افزایش عرضه جهانی، ریسک‌گریزی سرمایه‌گذاران و کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک است.

از سوی دیگر، آتش‌بس میان اسرائیل و حماس که با میانجی‌گری ایالات متحده و شخص ترامپ به امضا رسید، یکی از مهم‌ترین تحولات ژئوپلیتیک هفته بود. این توافق باعث شد بازار نفت، که پیش‌تر نگران اختلال در عرضه به‌دلیل درگیری خاورمیانه بود، دوباره تمرکز خود را بر ریسک مازاد عرضه معطوف کند. با فروکش کردن تنش‌ها، معامله‌گران اکنون نگران افزایش تولید اوپک و متحدانش (OPEC+) هستند که به تدریج در حال لغو محدودیت‌های تولید خود هستند. هرچند اوپک در نشست اخیر خود تنها افزایش محدودی برای ماه نوامبر تصویب کرد، اما همین مقدار نیز برای تقویت نگرانی‌ها نسبت به اشباع بازار کافی بوده است.

در این میان، کارشناسان هشدار می‌دهند که تعطیلی دولت فدرال آمریکا نیز می‌تواند بر تقاضای انرژی در بزرگ‌ترین مصرف‌کننده نفت جهان تأثیر منفی بگذارد. ضعف بالقوه در فعالیت‌های اقتصادی، همراه با کند شدن رشد بخش تولید و تجارت، ممکن است فشار بیشتری بر قیمت نفت وارد کند. هم‌زمان، سرمایه‌گذاران به‌دنبال دارایی‌های امن‌تر مانند اوراق خزانه‌داری و دلار آمریکا رفته‌اند، که این امر نیز به افت بیشتر بازار انرژی دامن زده است.

مجموعه‌ای از عوامل اقتصادی، سیاسی و ژئوپلیتیک باعث شد قیمت نفت به پایین‌ترین سطح پنج‌ماهه برسد. تهدید تعرفه‌ای ترامپ، افزایش عرضه اوپک، آتش‌بس در غزه و نگرانی از رکود در اقتصاد آمریکا، همگی موجب تغییر نگاه بازار از کمبود عرضه به ریسک مازاد عرضه و افت تقاضا شده‌اند. در شرایط فعلی، چشم‌انداز نفت برای کوتاه‌مدت نزولی ارزیابی می‌شود، مگر آنکه داده‌های اقتصادی یا تصمیمات جدید اوپک بتوانند تعادل را به بازار بازگردانند.

جمع بندی

در مجموع، چشم‌انداز اقتصاد و بازارهای جهانی در هفته‌ی پیش‌رو ترکیبی از فرصت‌ها و تهدیدها را به نمایش می‌گذارد. تداوم تعطیلی دولت آمریکا و تأخیر در انتشار داده‌های کلیدی، بر میزان ابهام در خصوص سیاست‌های آتی فدرال رزرو افزوده است؛ در حالی‌که تعرفه‌های جدید ترامپ علیه چین، فضای تجاری و ریسک‌پذیری جهانی را به شدت متزلزل کرده است. در بازار کالاها، طلا و نقره با عبور از رکوردهای تاریخی بار دیگر جایگاه خود را به‌عنوان پناهگاه امن سرمایه‌گذاران تثبیت کرده‌اند، اما نشانه‌هایی از اصلاح کوتاه‌مدت نیز در آن‌ها دیده می‌شود. در مقابل، بازار نفت تحت فشار نگرانی از مازاد عرضه و کاهش تقاضا، به پایین‌ترین سطوح چندماهه سقوط کرده است.

در بازارهای مالی، شاخص S&P 500 پس از رشد پی‌درپی وارد فاز اصلاحی شده و رمزارزها نیز با افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک و احتمال بازگشت جنگ تجاری، شاهد افت اعتماد سرمایه‌گذاران هستند. مجموعه‌ی این عوامل نشان می‌دهد که بازارهای جهانی در آستانه‌ی مرحله‌ای از بازآرایی و تثبیت قرار گرفته‌اند، مرحله‌ای که در آن داده‌های اقتصادی، تصمیمات بانک‌های مرکزی و تحولات سیاسی نقش تعیین‌کننده‌ای در مسیر سه‌ماهه‌ی پایانی سال ۲۰۲۵ خواهند داشت.